MiniMax首份财报让华尔街瞠目！收入竟然突破5亿，港股成绩单太惊艳！

编辑：Aeneas KingHZ

【新智元导读】刚刚，MiniMax发布了上市以来的首份年度报告，结果真是让人惊讶，营收居然暴涨了158%，其中七成收入来自海外市场，MiniMax的全球化布局已经完全展开。AI Agent的革命，中国企业也已准备就绪。

在元宵节前夕，MiniMax向港交所提交了它的年度财报，成为大家关注的焦点。

OpenAI还在拼命烧钱，而MiniMax则直接迎接市场挑战，展示了它惊人的增长曲线——

在报告期内，公司的总收入达到了7903.8万美元，同比增长158.9%，其中73%的收入来自国际市场。

毛利方面也表现不俗，达到了2007.9万美元，比去年同期激增437.2%，毛利率提升至25.4%，盈利能力大幅改善。

同时，MiniMax已经服务了超过2.36亿用户，覆盖了200多个国家和地区，还有21.4万企业客户和开发者。

这条增长曲线的背后，揭示了MiniMax的独特价值。

首先，MiniMax正朝着从大模型公司向AI时代的平台型公司转型。

创始人兼首席执行官闫俊杰首次详细解释了：「AI平台的价值=智能密度×Token吞吐量」。

他强调，未来AI行业的竞争核心在于能否突破智能的边界。一旦突破了这个边界，就会出现大量的新场景和新用户，进而形成新的生态和商业红利。

其次，推理效率得到了显著提升。M2系列文本模型每百万Token的推理成本比去年12月降低了50%以上，而海螺视频生成模型的推理延迟也下降超过30%！

此外，MiniMax已经建立了全模态的研发能力，在语言、视频、语音、音乐等多个领域，都拥有具备全球竞争力的模型。

他们在全球市场的布局同样让人印象深刻，MiniMax Agent、HailuoAI、Talkie/星野等产品在国内外都有着众多忠实用户。

所以，MiniMax的成绩如此耀眼也就不足为奇了。

108天迭代3代模型，

编程进步速度行业最快

那么，MiniMax为何能够取得如此优异的业绩呢？显然，公司的强大技术优势是关键。

过去一年，MiniMax的模型快速迭代，正是公司技术实力的最好体现。

在2026年初，MiniMax推出了备受瞩目的产品MaxClaw，直接在市场上引起了轰动。

现在，MaxClaw已经在移动端上线了。

MaxClaw已在MiniMax App的移动端（iOS & 安卓）同步推出，用户可以直接在手机上运行OpenClaw，实现多端协同。

这个「云端AI爪子」瞬间撕裂了市场的宁静，绝对不是简单的迭代，而是彻底的颠覆。

基于开源的OpenClaw框架，MaxClaw搭载M2.5模型，用户可以一键部署，10秒内上线，真正实现「人人可用的智能体」。

短短几天内，它迅速传播，收获了如潮的好评。

正当「养龙虾」的热潮席卷AI圈时，MiniMax抓住了痛点，将高门槛的开源框架变成了「零门槛革命」，瞬间从开发者的玩具转变为大众消费品。

但故事并没有结束，MaxClaw的成功只是Agent升级的开端。

就在MaxClaw推出的同时，MiniMax Agent Expert 2.0也强势登场，让用户无需再为Skill、SubAgent、MCP的配置而烦恼，完全重构了AI智能体的概念！

MiniMax并没有停下脚步，他们深知，基座模型才是智能体的基础，而MaxClaw的成功正是模型迭代带来的能力提升。

在108天内，MiniMax更新了三款模型：M2、M2.1、M2-her，进步速度在行业中名列前茅。

在编程领域，M2系列模型在SWE-Bench Verified基准测试中展现了行业最快的进步速度。

M2也成为OpenRouter上第一个日token消耗量超过500亿的中国模型！

M2重新定义了效果、价格和速度之间的平衡，具备编程、工具调用和深度搜索三项关键能力，领先token消耗量排行榜。

不久之后，M2.1也发布了，着重提升了在现实复杂任务中的表现。

另外，星野和Talkie这两款AI互动产品的底层模型M2-her，在100轮长程对话测试中综合表现位居全球第一。

最新的M2.5模型采用MoE架构，总参数达到2290亿，每个token能激活100亿参数，推理速度飙升至100 token/秒，支持上下文窗口从20万到100万！

在代码、工具调用和逻辑推理方面，M2.5模型展现出了明显的优势。

在M2.5模型的训练过程中，团队设计了一个异步的原生Agent RL系统——Forge，使得训练速度提升了40倍，打破了「不可能三角」的限制。

MiniMax的高效崛起：在全球市场中的竞争力

在编程、工具调用和办公等生产力领域，MiniMax已经成功跻身全球顶尖行列，和Claude Opus 4.6、Gemini 3 Pro、GPT-5.2等巨头不相上下。

而且，它不仅性能卓越，性价比也相当给力。

MiniMax团队的目标是能够在没有成本限制的情况下，运行复杂的智能代理，而M2.5已经接近实现这一愿景。

M2.5的50 TPS版本输出价格，仅为Opus、Gemini 3 Pro和GPT5等同类模型的5%-10%。

从业绩数据来看，

MiniMax的价值独特之处在哪？

技术突破最终还是要在商业上体现出价值。

随着模型能力的提升和智能代理运行成本的降低，MiniMax的商业增长也因此获得了动力。

从最新的业绩看，MiniMax构建的“全模态+产模一体+全球化”战略正在释放独特的商业价值。

首先，公司交出了一份不俗的增长成绩单：到2026年，总收入预计达到7903.8万美元，同比增长158.9%。

在收入构成上，两个主要引擎推动了这一路增长。

首先，AI原生产品收入达到了5307.5万美元，同比增长143.4%，这充分证明了C端市场的吸引力。

其次，面向开发者的开放平台业务增长更为迅猛，收入达2596.3万美元，同比增长197.8%，显示出B端技术赋能的巨大潜力。

商业化效率的提升也相当显著。得益于模型和系统效率的提升，以及基础设施的优化，公司毛利率从2024年的12.2%提升至25.4%，增加了13个百分点。

与此同时，经调整的净亏损率也显著下降，这表明公司在快速扩张的同时，正逐步走向更加健康的财务状态。

此外，用户和生态的积累为未来的持续增长打下了基础。

到目前为止，MiniMax已经服务了超过2.36亿用户，企业客户和开发者数量达到了21.4万。

特别值得注意的是，开放平台产品在2026年2月的新注册用户数量，已经是2025年12月的四倍以上，显示出强劲的增长势头。

这些强劲的数字背后，是MiniMax在技术上实现的全模态能力、产模一体的策略，以及全球化的商业闭环。

全模态：成本背后的效率真相

如今，MiniMax在全模态方面的成就相当显著。

在AI原生的组织架构下，MiniMax在语言、视频、语音和音乐等多个领域展现出全球竞争力。

外界普遍认为，实现全模态国际领先至少需要100亿美元，而MiniMax仅用约5亿美元就达成了这一目标。

2026年2月，MiniMax推出了M2.5，它每秒能输出100个token，连续工作一小时只需1美元。

这就意味着，1万美元可以让4个智能代理连续工作一年，复杂代理的运行在经济上变得可持续扩展！

那么，为什么MiniMax如此坚定地走全模态路线呢？

从一开始，MiniMax就相信这条路线的可行性。

最近的趋势也证实了他们的判断：过去半年，通过模态融合带来的智能边界变化，比如近期风靡的Nano Banana Pro。

这个行业趋势已经很明显：未来的AGI必然是全模态模型，模态融合是提升智能上限的必经之路。

如今，这种全模态的技术储备已经转化为巨大的竞争优势。

MiniMax是国内少数在每个模态上都有领先地位的三家公司之一，也是唯一一家独立的初创公司。

产模一体成护城河

而产模一体的方式，成为了MiniMax的一道重要护城河。

目前的公司往往面临两个极端：要么只关注模型，要么只专注应用。因此，往往缺乏商业变现能力或技术壁垒。

而MiniMax在底层模型上持续投资的同时，也在产品侧实现了规模化应用。换句话说，它为未来的持续增长做好了充分的准备。

财报中的一组数据也有力支持了这一点：毛利率提升至25.4%，比2024年的12.2%增加了13个百分点。

这主要源于模型和系统效率的提升，以及基础设施的优化——在MiniMax，规模化效应已经开始显现。

换句话说，单位智能的交付成本正在下降。

从费用端来看，释放出的信号更加清晰。

首先，销售和分销开支同比下降了40.3%，从8699.5万美元减少到5189.6万美元——原因很简单：优秀的AI原生产品主要依靠自然增长和口碑传播，推广开支自然减少。

其次，研发开支同比增长33.8%（由1.89亿美元增至2.53亿美元），这远低于收入同比增速158.9%，足以说明研发效率的提升。

这就是年报中强调的研发效率提升。

在整个市场上，能够同时做到这几点的公司真不多——收入猛增、毛利提升、获客更轻松，同时研发投入也在持续增加。

海外市场：关键决定未来发展

另外，MiniMax的全球化策略已经全面展开。

到2025年，来自中国大陆以外的收入预计将占到73%，这标志着他们真正实现了以海外市场为主的收入结构。

同时，MiniMax的业务已经覆盖了200多个国家和地区，服务用户达2.36亿，吸引了来自100多个国家和地区的21.4万企业客户和开发者。

可以说，在OpenAI、Anthropic、谷歌、xAI等AI巨头的激烈竞争下，MiniMax成功开辟了一条可盈利的国际市场之路。

自发布以来，M2.5在国际市场上备受瞩目，频频传来好消息：全球顶尖的云服务商和AI云平台纷纷部署MiniMax模型，包括谷歌的Vertex AI、微软的Azure AI Foundry、Fireworks AI和Nebius AI等。

在OpenCode、Kilo Code等知名编程平台上，MiniMax已成为开发者的默认选择！

最近，Notion也引入了M2.5，这是Notion首个并且唯一的开源模型。

而这一步，显然为他们的估值带来了更大的灵活性。

很多国内AI公司也在说要“出海”，但往往只是把产品换个市场再卖，而MiniMax则是真正用海外用户的资金和信任来赢得市场。

显然，MiniMax已经开始向“AI平台型公司”迈进，正在享受创新和独特性带来的商业红利。

全球AI竞争，进入新阶段

当MiniMax的产品得到了全球用户的认可，它面临的竞争不仅仅是区域性的，而是已经站上了全球AI竞争的舞台。

如今，全球AI竞争已经进入了新的阶段。

从Claude Code的热潮到OpenClaw的流行，智能体的时代已经来临。

Claude Code的崛起，彻底结束了“手动编码”的时代，而OpenClaw则点燃了个性化智能体的火花。

当AI不再只是被动执行，而是主动出击，真正的智能体革命便开始了。

YC预测，一种由智能体驱动的新经济形态正在形成。

现在，AI竞争已经进入第二阶段：从编码到智能体，Token的使用量和应用场景将迎来新的爆发。

这种趋势在MiniMax的财报中也显而易见：

到2026年2月，M2系列文本模型的平均每日Token消耗量已达到2025年12月的6倍以上，其中CodingPlan的Token消耗量增长超过10倍。

在MiniMax内部，Agent实习生已经覆盖了近90%的岗位，包括编程开发、数据分析、运维管理、人力招聘和市场销售等领域。

MiniMax对未来充满信心：接下来一年，模型的智能水平将得到进一步提升。

他们将重点押注编程、办公和多模态创作这三大领域：

编程领域将迈向L4至L5级别的智能，实现从“工具”到“同事级”的协作；

办公领域的进步速度将与去年的编程领域相仿；

多模态创作也将实现“直出可交付”的中长内容，甚至可能出现流式、实时输出的新形式。

这三方面的叠加，意味着人类即将迎来智能供给的大规模爆发，以及应用层前所未有的创新机会。

基于此，MiniMax预测今年的Token消耗量可能会出现10-100倍的增长。

针对这些挑战，他们已开始针对性研发M3和Hailuo3系列模型。

更重要的是，MiniMax分享了对未来的看法以及更大的目标——

MiniMax：从大模型公司转型为AI平台型公司

在战略上，MiniMax希望从大模型公司转型为AI时代的平台型公司。

那么，为什么MiniMax有机会成为平台公司呢？

首先，AI市场目前并不是一个存量竞争的环境，每年的增量都超过了存量；而且还没有出现“赢家通吃”的局面。

只要具备创新和独特性，就总能找到自己的机会。

而MiniMax在模型、产品和生态系统上早已抢占了先机。

接下来，MiniMax做好了双重准备：

通过下一代全模态模型突破智能边界，形成模型的独特性；

围绕模型打造独特的产品和生态。

除了大企业，MiniMax几乎是唯一一家能同时做到这两点的公司，甚至可能是亚洲唯一的初创企业。

他们之所以有底气——

在过去几个月，MiniMax的模型迭代速度、收入增长、用户服务能力以及Token处理能力都在不断提升。

这使得他们能更快地设定新模型的目标，因为在内部他们充分发挥了AI的价值，因此每次模型迭代的进步都会显著提升公司的整体能力，包括研发和对外服务的能力。

这就形成了一个正向循环，这也是MiniMax的核心竞争力。

此外，MiniMax还将深化商业布局，积极探索全球市场的机会。

在港股的优异成绩只是他们迈出的第一步。