AI双雄争锋：MiniMax与智谱清言谁将率先破局？

文 | 万点研究

最近几年，人工智能的大模型竞争已经从单纯的技术比拼，转变为资本、商业模式和生态系统的综合竞争。随着英伟达的市值频创新高，计算能力的需求也像火箭一样蹿升，关于“AI是否存在泡沫”的争论也愈演愈烈。在这种情况下，中国的大模型资本化进程引起了广泛关注。

根据《AI大模型创业格局报告》，国内已经涌现出智谱AI、MiniMax、阶跃星辰、百川智能、月之暗面和零一万物等一批代表性的“创业六小强”。其中，MiniMax和智谱清言最近都传出了上市的消息，让人倍感期待。

这两家公司因此也成为了焦点，被大家视为“AI大模型第一股”的有力竞争者。作为新兴的AI企业，MiniMax和智谱清言的发展方向、核心竞争力以及面临的挑战，不仅影响它们自己的未来，也承载着中国AI产业从“追赶技术”到“实现商业共赢”的重要使命。

本文将重点分析这两家企业，结合OpenAI的生态经验，深入探讨中国AI公司在技术选择、商业化落地以及资本化进程中面临的现实挑战与未来可能性。

多模态技术构建护城河，产品实力获市场验证

MiniMax正通过全面布局多模态大模型领域，努力打造自己的技术护城河。

在2025年10月，MiniMax正式开源了新一代模型——MiniMax M2。这个模型以“端到端开发工作流”为特色，在代码生成、工具调用等任务中表现出色，能够灵活调用Shell、浏览器、Python等多种工具，智能、快速且成本控制得当。

MiniMax M2发布后仅三天，就在OpenRouter平台的全球调用量中名列第四，编程场景中更是第一。在第三方机构Artificial Analysis的评测中，MiniMax M2以61分荣登开源模型的第一名，全球排名第五，市场的热度甚至导致服务器一度宕机。

与2025年6月发布的MiniMax M1相比，MiniMax M2在技术上进行了重大调整。MiniMax M1采用了混合注意力机制，更适合处理长文本和复杂推理，而MiniMax M2则转向了“全注意力机制 + MoE架构”，总参数量达到230B，但每次激活的参数仅为10B，专注于代码生成和可执行型Agent任务上。

在商业策略方面，MiniMax采取了“高性能、低成本”的路线。M2模型的API定价是每百万Token输入0.3美元，输出1.2美元，价格仅为同类模型Claude Sonnet的8%，而推理速度几乎翻了一番。这种有竞争力的定价吸引了大量开发者。

除了文本模型，MiniMax在语音、视频、音乐等多模态领域也保持着领先地位。2025年6月，Artificial Analysis Video Arena Leaderboard的最新排名中，其视频生成模型“海螺02”位列全球第二，紧随字节跳动的Seedance 1.0 Pro，超越了谷歌的Veo 3 Preview和快手的可灵2.0等对手。

在2024年10月28日，MiniMax进一步推出了新一代视频生成模型——海螺2.3。该模型在“海螺02”的基础上进行了全面的技术升级，尤其在动态表现、风格化呈现和人物表演的细腻度上取得了显著的突破。

在成本控制方面，MiniMax表示，海螺2.3再次刷新了全球视频模型在“效果－成本”上的纪录，性能大幅提升的同时，定价保持与“海螺02”一致。与此同时推出的海螺2.3 Fast版本，在保证画质和表现力的前提下，大幅提升了生成速度，并采用更具竞争力的低价策略，能够在批量创作场景中最高降低50%的成本。

在语音模型方面，MiniMax于8月7日正式推出了新一代语音生成模型Speech2.5，云蝠智能也同步接入，突破了多语种语音技术。Speech2.5作为MiniMax Speech系列的最新产品，新增了保加利亚语、希伯来语、马来语等14种小语种，覆盖语种总数达40个。

Speech2.5通过采用全新的韵律建模算法，在字错率降低30%的基础上，进一步优化了语音的自然停顿、语调起伏和情感表达，这使得公司的技术能力形成了独特的护城河。

MiniMax Speech语音模型已经在全球范围内得到广泛应用，从Agent平台到各类AI应用，无论是Vapi、Pipecat等Agent基础设施，还是Hedra、Icon、Syllaby等领域的领先应用，都在选择集成MiniMax Speech来提供服务。

在全场景AI应用的布局下，MiniMax正致力于构建一个既能服务于C端创作者，又能赋能B端企业的高可用、低成本的大模型生态。资本市场对MiniMax的表现出很强的信心，红杉中国、高瓴、IDG、阿里巴巴和腾讯等纷纷入股。

展望未来，当前大模型赛道的综合技术积累与全模态布局的头部阵营已逐渐清晰，MiniMax作为极少数实现全模态领先的公司之一，展现出独特的竞争实力与市场地位。

商业化与合规隐忧浮现，上市之路挑战重重

尽管MiniMax的技术非常出色，但它的上市之路依然面临不少挑战：

首先，多线作战和资本支出压力。

作为一家快速成长的创业公司，MiniMax正遭遇多线作战带来的资本压力。虽然公司通过多轮融资积累了一定的资金储备，但持续的研发和迭代依然需要巨额资金投入。

以OpenAI动辄数千亿美元的资本支出为参照，团队的融资能力将面临严峻考验。如何在多条业务线之间合理分配资源，避免顾此失彼，成为管理层亟需解决的核心战略问题。在日益激烈和技术迭代加速的市场环境中，积极准备上市进程不仅是战略选择，更是公司持续生存与发展的迫切要求。

其次，品牌认知和市场拓展遇到瓶颈。

目前MiniMax主要采取的是细分市场策略，这在大众层面造成了相对有限的品牌知名度。核心用户群体仍然集中在科技圈和二次元领域，这在一定程度上限制了市场的扩展。

更重要的是，在国内市场，用户的付费能力和意愿并不理想，这对业务的可持续发展提出了挑战。如果未来想要拓展政府和传统企业等客户群体，品牌建设和渠道能力还需要进一步加强。

最后，海外扩张面临合规风险。

海外市场是MiniMax的重要增长点，但也潜藏着危机。2024年11月，Talkie因监管问题在日本和美国的应用商店被下架，这给公司的海外扩张敲响了警钟。

更大的危机在2025年9月爆发，迪士尼、环球和华纳三大娱乐巨头联合起诉MiniMax，指控其未经授权生成小黄人、蜘蛛侠等知名角色的图像，并以“口袋里的好莱坞”进行营销。

这是美国娱乐巨头今年第三次对AI企业发起版权诉讼，反映出AI版权争议仍处于法律的灰色地带，也暴露出MiniMax在快速扩张过程中对合规风险的重视不足。

综上所述，这些挑战构成了MiniMax上市之路上的不确定因素。在资本市场期待其技术突破与商业前景的同时，如何有效管理这些风险，实现可持续发展，将成为投资者关注的焦点，也决定了它能否在激烈的大模型竞争中最终胜出的关键。

随着智谱等竞争对手也在加速上市进程，AI大模型第一股的争夺已经进入倒计时。MiniMax能否凭借多模态技术优势和商业化能力在资本市场赢得头筹，将成为检验中国AI企业发展水平的重要试金石。

技术全栈与资本开路，智谱清言上市“抢跑”

与MiniMax尚未明确的上市进展相比，智谱清言的母公司智谱华章已经在资本化道路上迈出了实质性步伐，展现出更加清晰的上市蓝图。

2025年4月15日，中国证监会官网显示，智谱华章已于前一日完成公开发行辅导备案，辅导机构是中国国际金融股份有限公司。

根据辅导备案报告，智谱华章的辅导计划为期七个月，这意味着到11月，公司辅导工作将接近尾声，最快将在2025年底前提交IPO招股说明书。

在产品布局方面，智谱华章在代码、多模态、Agent等多个方向上均有布局。其发展路径清晰地反映了公司“技术驱动、全栈布局”的战略思路。

智谱清言作为智谱AI面向消费市场的核心产品，自2023年8月上线以来，逐步构建起一个以通用大模型为基础、向多模态应用全面扩展的生态体系。其产品的核心竞争力源于自研的完整模型家族，包括GLM系列基础模型、ChatGLM对话模型、CodeGeeX代码模型和CogView多模态模型。

智谱清言的产品迭代历程，是从纯文本对话向多模态交互不断演进的过程。早在2024年7月，公司推出了被评测为全球前三的代码模型CodeGeeX4，并同步发布了视频生成模型“智谱清影”，在专业赛道和生成式视频领域实现了早期布局。

进入2024年下半年，智谱的产品在交互层面实现了重大突破，先后上线了视频通话功能并开源了端到端语音模型GLM-4-Voice，使其在实时音视频交互能力上与国际顶尖产品相媲美。

到了2025年，智谱进一步发布了支持汉字生成的开源文生图模型CogView4，并推出了处理复杂问题的新型“沉思大模型”及推理大模型Z1，显示出其在生成与推理技术前沿的持续探索。

智谱的一系列技术产品落地，赢得了市场的认可。2025年7月，智谱清言入选全球百大AI应用。智谱在深耕消费级应用的同时，通过运营AMiner学术平台和推进前沿模型研发，保持了独特的“科研+市场”双轮驱动模式，使其在中国大模型公司中形成了鲜明的差异化风格。

在商业化方面，智谱清言探索了多种服务模式，包括个人用户、企业业务和政企业务三部分，涵盖开放平台API、云端私有化、本地私有化部署以及软硬一体机。

总的来说，中国大模型行业正从拼技术转向拼商业化能力，智谱多元化的业务布局为未来的增长铺平了道路。但需要清醒地认识到，商业愿景需要有竞争力的产品去实现，如何将技术实力真正转化为持续盈利和健康现金流，也是对公司的最大考验。

技术生态受欢迎却难以盈利，面临多重挑战

尽管智谱在构建生态系统上取得了不错的进展，但公司仍然碰到了一些发展瓶颈。

智谱的产品更新速度很快，可是却还没有真正培养出一个广受欢迎的明星产品。就拿AutoGLM来说，虽然大家对它寄予厚望，但由于操作复杂和适用场景有限，结果却是“口碑好但销量差”。过于庞大的产品线却缺少真正的热销款，正是他们现在的一大难题。

再说说生态投资与商业化之间的矛盾。智谱在生态建设上的投入相当可观，B端和C端布局也超越了不少竞争对手，为公司的成长注入了动力。不过，这同时也对其商业化能力和融资规模提出了更高的要求。据天眼查的数据，智谱在2024年已披露的融资金额逼近70亿元，但他们面临着与MiniMax相似的挑战，想要引领中国AI行业实现飞跃，仍需进一步补充资金，并推动上市进程。

另外，智谱在合规和用户安全方面也曾有过失误。2025年5月，由于超范围收集用户的敏感信息，如设备ID和地理位置，版本2.9.6被国家网信办通报并下架整改。这一事件提醒智谱，在推进开放生态的同时，必须加强规则和内容的监管。

还有，搜狐科技在10月23日的报道中提到，智谱最近进行了人员调整，近百人被裁，许多人是在9月下旬突然被通知的，缓冲时间非常有限，员工们的期权问题也悬而未决。

虽然智谱的内部人士回应称，这次调整是基于公司的战略目标，并没有解散产研中心，受影响人数也只是十几人，但从这次风波可以看出，公司正在经历从“项目驱动”向“产品驱动”的战略转型，试图在短期收入和长期利润之间找到平衡。

这一系列挑战表明，智谱在保持技术领先的同时，还需要在产品市场化、商业化运作和组织管理等多个方面实现突破。如何在资本市场的期待与实际经营情况之间找到平衡，把技术优势转化为持续的营收增长，将是他们在竞争激烈的大模型市场中能否取得胜利的关键。

借鉴OpenAI生态，中国AI的务实破局之道

OpenAI作为全球AI领域的佼佼者，其发展模式对中国企业来说具有重要的借鉴意义。2025年11月，OpenAI将正式发布GPT-5.1系列模型，这标志着它从单一的模型提供商，转型为一个覆盖文本、语音、视频、推理、工具链及算力平台的“操作系统级”生态。

到2025年，ChatGPT的用户已经超过8亿，付费用户也在不断增加。OpenAI的发展证明，想要在资本市场上立足，AI企业需要构建一个“技术领先 + 健康商业模式 + 资本协同”的三位一体体系。

中国的AI行业正在走出一条与美国不同的“务实主义”道路，不是盲目追求参数的规模，而是在有限的算力和资源下，通过工程优化和创新训练方法，来实现效率的最大化。DeepSeek的开源实践就是这一趋势的缩影，通过发布高性能开源模型，在相同算力下带来更大的模型效益，为行业提供了“有限算力、无限潜力”的新路径。

随着国内“大模型第一股”的争夺进入倒计时，MiniMax和智谱华章都在为冲刺资本市场做最后准备。一家以多模态技术见长，另一家则凭借科研背景和生态建设作为护身符，它们的成败不仅关乎自身命运，也将成为中国AI企业整体实力的试金石。

OpenAI的经验告诉我们，AI既是一场技术的长期竞争，也是一场资本的马拉松，更是一次生态共同建设的旅程。在务实创新的同时，中国企业必须守住合规底线，夯实商业模式，灵活运用资本工具，才能在全球竞争中立于不败之地，实现从“技术追赶”到“商业共赢”的转变。

未来，随着行业洗牌加速，谁能在技术、市场、资本和合规之间找到最佳平衡点，谁就有机会在“第一股”之争中脱颖而出，为中国AI产业的全球崛起树立新的标杆。